口腔界影像界的“茅台”细分化领域产销链完整，后期想象空间巨大

美亚光电----口腔影像界的“茅台”

2019年2月份国家卫生健康委办公厅印发了《健康口腔行动方案（2019-2025年）》明确提出口腔健康是全身健康的重要组成部分，是反映一个国家或地区居民身心健康、文明水平的重要标志。口腔疾病也是影响我国居民健康的常见病与多发病，不仅影响口腔咀嚼、发音等生理功能，还与脑卒中、心脏病、糖尿病、消化系统疾病等全身疾病有密切关系。制定了行动四点核心内容：1.腔健康行为普及行动2.口腔健康管理优化行动3.口腔健康能力提升行动4.口腔健康产业发展行动。

为何会有此行动？我们来看国人口腔健康的一组数据：

08 年我国口腔医疗服务市场规模已达 200 亿元。2011 年我国口腔服务市场规模达 320 亿元。到 2013 年我国口腔服务市场规模接近 500亿元。到了 2016 年我国口腔服务市场规模达到 783 亿元。 截止到 2017 年， 我国口腔服务市场规模达到 880 亿元， 2008-2017 年十年复合增长率达 18%。 保守以 15%的复合增速计算， 预计到 2020 年我国口腔医疗服务市场将突破千亿规模。

庞大的患者市场规模催生了，口腔的专科医院和门诊截止2018年国内个人诊所机构数量占比达 42%，在个人诊所就医的人数占比达 20%；另外2016 年美国个体经营人数达到 29165 人，在所有医生中占比 20%。2017 年到 2018 年民营口腔机构的数量由 47033 家增长到 54479 家（仅指在工商有注册登记的数量，市场中民营口腔机构数量超过 8 万家），新增 7746 家。

再来看看美亚光电的主营业务，主营高端医疗设备，其中核心业务，X色选机+美亚美亚数字化口腔系统.对于这家公司，可能前期知道的更多的是关于色选机业务，近年来已经成长为一家医疗器械公司了。现在主要做光电识别产品与服务提供商，业务范围涵盖农产品检测、医疗影像、工业检测等领域，为用户提供高效、便捷的光电识别解决方案。行业划分上属于智能装备制造业。

（一）色选机领域

公司是色选机国内龙头，有一定品牌效果；小颗粒已取得领先，规模优势、聚集优势和性价比优势，果蔬、大物料还处于追赶阶段。

色选机领域当中泰禾光电（A股上市公司）、中科光电（合锻智能603011）、捷迅光电等企业，国外主要为瑞士布勒、日本佐竹等。国外的价格高，国内的质量次，美亚有一定的竞争优势。

（二）高端医疗影像领域

高端医疗影像领域：公司的国内竞争对手目前主要为北京朗视、深圳菲森等企业；国外竞争对手包括韩国怡友、德国卡瓦、德国西诺德、芬兰普兰梅卡、美国锐珂等企业。竞争对手主要为国外厂商和国内的北京朗视（清华背景，已打入北京大医院）美亚偏低端（民营牙科诊所）。北京朗视：中国首款口腔高端CBCT，由朗视仪器自主研发并拥有全部自主知识产权。

1）美亚光电：报价约30万，质保3+1年，全国有20多个一级经销商；

2）北京朗视：报价约31-32万，质保3年，全国50多家经销商

3）深圳菲森：报价约26万 ，质保5年，全国有几百个各级经销商；

4）卡瓦：目前产品报价约45-48万，质保1年；预计上面提到的国产化出品出来后，定价会降低10万左右。

相比较而言，牙科诊所选购口腔器材追求的还是性价比，国内在同行里面的优势就显现出来了。

美亚光电是第一家成功自研国产色选机进行商用的公司。公司业绩每年都保持较为稳定的增长，股价也较为活跃。2015年营收同比较高（仅次于2011年），同时伴随股市大火，股价飙升，创历史新高，之后业绩增长略有放缓，不过整体较为稳定。作为财报不错的小白马，近两年获得外资关注，股价也创出25年新高。

美亚光电周线走势图

公司在境外拓展色选机，同时在医疗器械（COBT）领域复制色选机的成功之路，尚未遇到瓶颈。

在这几家公司中，北京朗视属于科班出身，比较优秀的研发团队，专注于口腔影响领域，产品质量比较过硬。相对于另外两家来说，朗视对地方性连锁医院（相当于口腔机构金字塔的中端）的把控比较好，但是在面向民营诊所市场的过程中（相当于口腔机构金字塔的低端），相对比较保守，销售渠道与另外两家也有区别。优点是经营稳健，稳扎稳打，但是相对来说短期增长会慢于激进的同行厂商；

而深圳菲森是比较偏互联网思维的一家公司、想要打造生态圈，拓展多个领域。从调研的过程中，明显感到公司的经营策略、渠道搭建实际上是符合长期口腔数字化趋势的（可以关注一下公司的APP）。优点是与当下行业发展的方向比较契合，但缺点是对企业前期的资本开支、后续的维护成本、制造、服务和响应能力提出了更高的要求，相对来说经营风险更高；

综合来说，美亚处于中间位置，几乎没有短板。加工制造能力过关、研发积淀充足、营销和服务网络也比较完备，因此在同行业企业处于发展波动阶段的时候，能够更好地把握住私营口腔诊所的快速发展时期。一方面跟着行业的增长而增长，另一方面还在持续提升市场份额。

美亚光电的研发费用91,946,392.76元，较2018年增长39.76%，实际上只占公司营业收入的6.13%。而同做医疗器械的迈瑞医疗，研发费用占比常年稳定在10%左右。

研发费用

关于美亚近期的动态：

美亚光电大力坚持研发、设计、生产、供应、服务全产业链体系的全面变革，在2020年3月举行的春季大型在线团购节，美亚推出全新产品“睿影”（FOV12*10cm）和“尊影”（FOV15*10.5cm），现场操作最新的诊断软件，凭借过硬产品质量和技术，3日内售出464台口腔CBCT，观看人数达2.67万人次。同时公司也主动通过营销拓宽下游渠道，主要通过新品零距离接触，搭建海外营销平台，差异化营销路线如口腔医学公益学术分享会等，不断加强公司营销软实力。

美亚的尊影介绍图片来自官网

3月还重磅推出了全方位研发制造创新平台——MAGA（美亚先进性全球架构/Meyer Advanced Global Architecture）。MAGA架构将带领美亚光电用更科学、更高效的方式制造更好的分选及检测设备，把产品经济性、稳定性、智能化推向新的极致。在其引领下，美亚光电加快了智能工厂的建设步伐，继2018年智能工厂开工后，美亚光电再次斥巨资打造智能化涂装钣金生产基地，将在行业内率先实现设备零部件及外观工艺的全面自动化生产制造。

4月24日，美亚光电“年产2万台套智能化涂装钣金生产基地项目”开工，本次开工项目占地面积89亩，预计投资3.6亿元，总建筑面积3.9万平方米，建设工期220天。项目完成后，将实现年产两万台套产品的钣金及涂装的配套生产能力，新增产值4.5亿元，大幅提升钣金生产及涂装的制造工艺﹑产品质量以及生产效率，为美亚光电的战略发展提供坚实的基础和保障。

目前口腔CT市占率维持在30% 左右，统治力极强。2020年初CBCT获得国际知名认证机构TVSD颁发的医疗器械CE认证，凸显技术实力。

美亚数字化口腔系统解决方案2.0即将发布！

美亚自2012年率先推出国产化口腔CBCT以来，积极布局高端医疗市场，陆续推出多款创新产品。2017年，美亚推出数字化口腔系统解决方案（1.0版），成为了具有自主知识产权和生产、服务能力的数字化口腔解决方案提供商。2020-06-16日即将发布美亚数字化口腔系统解决方案2.0，据官网介绍这次升级是在原有1.0自主创新的基础上，美亚将充分发挥技术优势，构建以5G 大数据对比云计算相结合的数字化口腔平台+AI产品的智能化水平全面提升+单人智能操作的能力将推动口腔诊疗实现微创、精准、高效、互联，向智慧诊疗迈进。

AI+大数据口腔影像解决平台

作为中国领先的光电识别专用设备提供商，美亚在2.0的升级版发布销售渠道的全面布局，美亚在原有的主业上实现提供优质产品的前提下实现公司色选机、高端医疗设备及工业检测设备的全自动化生产，为客户创造更大的价值。美亚2.0数字化技术的应用，极大提高了临床诊疗的精准度和工作效率，术前进行数字化辅助规划能够有效提高手术的预见性，让医生从主观经验型向手术规划精准型转变，同时，患者也能获得更加舒适顺畅的就诊体验。近年来，数字化技术在口腔诊疗中的主导地位愈加明显。CBCT、口内扫描仪以及CAD/CAM等技术的成熟，为数字化口腔的发展做好了铺垫；同时，正畸、种植、修复手术的接受度和普及度越来越高，且都在大量应用数字化技术的大环境下的。随着美亚2.0的发布加强了公司核心产品以及市场竞争力，提高未来的市场想象以及公司未来盈利能力。

在国家政策的扶持下和大众对于口腔健康的重视，以及患者的需求，从将导致更多的医院开设专业科室和私人专科口腔诊所建立，美亚产品不管是从价格上的优势还是技术更新迭代，以及前期渠道的建立，2.0的推出将会给美亚股价带来更的想象力空间。

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